部分机构降息预期增强 货币政策步调是否调整现分歧

2021-07-22 作者:未知   |   浏览(

央行连续27个买卖日中止公开市场操作,美联储将来加息步伐或有所放缓,国内外市场环境不断变化,央行下一步货币政策走向和操作第三成为市场关注的焦点。同意《经济参考报》记者采访的业内人士表示,美联储加息步伐若放缓,无疑或有利于国内货币政策获得更大的操作空间,央行货币政策边际放松空间扩大。现在,市场对降准的预期一直都在,对降息的预期也不断升温,不过也有不少专家对降息持审慎态度。

11月29日,美联储主席鲍威尔发表演讲称,目前联邦基金利率仍处于较低水平,但仅略低于对美国经济影响中性的区间。本次鲍威尔描述利率水平的措辞与十月目前可能距离中性利率还有一段长路的表述有所不同,市场多将其解析为明年美联储加息步伐或有所放缓,或低于此前广泛预期的三次。

假如美联储如市场预期的那样,在2019年放缓政策收紧节奏,无疑或有利于国内货币政策获得更大的操作空间。大家判断,将来随着汇率约束减弱,央行货币政策边际放松的空间也将随之扩大。东方金诚首席宏观剖析师王青表示。此前,业内人士常见觉得,美联储加息缩表将对人民币汇率和中国外贸资本流动形成肯定重压,从而对国内货币政策边际放松带来肯定掣肘。

今年以来,央行已经四次下调存款筹备金率,释放资金约2.3万亿元,市场人士对央行将继续下调存款筹备金率的预期较为一致。中国银行国际金融研究所研究员梁斯表示,第三推行降准以对冲到期的MLF是大概率事件,对冲式的降准也不至于因为一次性释放过多流动性而对整体调控形成不利。

最近不太漂亮的金融数据,与美联储加息进程放缓,也使得市场对于央行降息的预期第三升温。中信证券固收首席剖析师明明在最新发布的题为《美联储转鸽,大家离降息还有多远?》的报告中称,伴随美国加息重压减弱,制约国内货币政策的约束明显降低。伴随国债与MLF利差缩窄、M1-M2负剪刀差保持、实质贷款利率仍在高位、社融-M2仍在恶化,降息政策的必要性在上升,时点在接近。大家觉得,不排除在明年的较早时点推出的可能性,当然也会考虑到新年、两会原因,在一季度末或者二季度初推出也有肯定的合理性。报告称。

不过,也有不少人士觉得央行对降息将维持小心。梁斯表示,银行间市场利率一直在下行,但前三个季度商业银行的净息差在上升,两者间的矛盾表明货币政策传导机制不畅,货币政策这种总量政策没办法解决结构性问题。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼也表示,现在市场利率已经下行,降息必要性也不大,而且降息对抑制房产泡沫不利。

值得注意的是,截至11月30日,央行已连续27个买卖日中止公开市场逆回购操作。王青表示,这一方面表明目前市场流动性持续处于稳定的充裕状况,另一方面,央行也在向市场发出宽松有度信号。这意味着央行7天逆回购利率就是目前市场利率的底部,短期内下调OMO及MLF操作利率的可能性不大。

王青也表示,目前民营企业、小微企业的筹资问题主要来自于金融机构在严监管约束下,风险偏好降低、流动性偏好上升,货币政策传导机制不畅,并不是央行提供的资金本钱过高。因此监管层在维持流动性充裕的同时,正在通过债市、股市筹资支持工具,调整MPA考核标准,与提出一二五目的等方法,直接引导金融机构加强对实体经济支持力度,政策成效需要一段时间才能充分显现,短期内再度颁布降息手段的迫切性不高。

中国人民银行研究局局长徐忠日前表示:对于经济这辆‘大车’,货币政策有哪些用途有如‘绳索’,‘抑制过热’的成效强于‘推进增长’。货币政策是通过直接用途于金融体系,并经由金融体系传导至实体经济的宏观政策。货币扩张对实体经济的传导路径长、见效慢,刺激力度受金融机构风险偏好影响大,成效具备肯定的不确定性,一般不是稳增长的第一选择。现阶段,货币政策的重点应是维护适合的货币环境。

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